L’étude analyse les composantes de la création de valeur dans les PME et ETI françaises qui ont bénéficié de l’apport de capitaux propres de la part de fonds de capital-transmission (opérations de type LBO) membres de France Invest, actionnaires majoritaires ou disposant a minima d’une minorité de blocage, et qui ont vendu leurs titres en totalité entre 2012 et 2019.

« La création de valeur au sein des PME et ETI accompagnées par les fonds d’investissement provient essentiellement du dynamisme de la croissance du chiffre d’affaires »

Les constats suivants peuvent être dressés sur les 287 opérations analysées, qui correspondent à une période de détention moyenne par les fonds de cinq ans et demi :

• La création de valeur, mesurée par la progression de la valeur des titres, est significative et s’élève à 2,56 fois entre l’entrée et la sortie des fonds. Elle s’explique à hauteur de 64 % par la hausse de l’excédent brut d’exploitation (EBE), à hauteur de 34 % par l’augmentation du multiple de valorisation et à hauteur de 2 % par le désendettement de l’entreprise.
• Les effectifs sont en croissance de 41 %, soit une progression moyenne annuelle de 6,4 %. 44 % sont de nouveaux emplois créés et 56 % correspondent aux effectifs issus des acquisitions.
• 95 % des entreprises concernées ont accéléré (61 %) ou poursuivi (34 %) leur politique d’investissements corporels. 56 % d’entre elles ont augmenté et 44 % ont maintenu leurs dépenses de recherche et développement.

« La création de valeur au sein des PME et ETI accompagnées par les fonds d’investissement provient essentiellement du dynamisme de la croissance du chiffre d’affaires. Contrairement à une idée reçue, le désendettement ne contribue qu’à hauteur de 2 % à la création de valeur. Ces résultats soulignent l’impact de l’accompagnement des fonds, aux côtés des dirigeants d’entreprise, sur la croissance organique et externe, l’investissement, la R&D et in fine la création d’emplois » déclare Dominique Gaillard, Président de France Invest.

« L’étude est représentative, car les nombreuses interviews ont permis de fiabiliser les chiffres sur 72 % des transactions concernées en France. La croissance des résultats est restée le premier élément contributif de la création de valeur sur tous les millésimes de l’étude. L’effet lié à la hausse des multiples de valorisation est globalement moindre et joue davantage un rôle sur les sociétés plus petites car elles gagnent rapidement en visibilité sur leurs marchés grâce à la croissance d’activité générée » détaille Laurent Majubert, Associé conseil en transactions chez EY.